油脂油料分析

豆油基本面稳定，春节后止涨回调

菜籽油突发利好，反季节逆势大涨

一、豆油

国内大豆产区概述：气温回暖，东北进入备耕，农户售粮筹措资金，市场供应增加；沿淮产区价格持续上涨，优质豆匮乏。

黑龙江省自2月27日启动2019年第一批省级储备大豆收购，国标三等大豆承储企业收购价格：大兴安岭辖区3420元/吨，黑河市辖区3440元/吨，伊春、齐齐哈尔辖区3460元/吨，收购总量20万吨。

在农户筹措春耕资金和省级储备启动收购的提振下，东北产区大豆价格相对平稳，各区域大豆主流出库价集中在3440-3500元/吨，高蛋白豆3600-3660元/吨。其中高蛋白豆价格坚挺，且受安徽、河南大豆价格上行提振，走货量增加。

关内沿淮产区受库存和收购量下降影响，交易商采购热情较高，市场出现惜售情绪现象，大豆价格普遍上调。截止3月初，河南许昌、周口、漯河等地主流装车价在4300-4360元/吨之间；安徽太和、亳州、灵璧等地价格多在4240-4360元/吨之间。

图1 全国三等油用大豆平均价格走势图（单位：元/吨）

进口情况：2月份，我国进口大豆445.6万吨，较上月减少292.1万吨，环比减少39.6%，1-2月累计同比减少14.9%。

豆油价格：大豆进口减少，豆粕需求疲弱，油厂力挺油价减少压寨亏损，菜籽油大涨带动豆油价格上涨。

春节假期结束，国内大豆压榨量回升，豆油库存小幅回升。但大豆进口量减少和豆粕需求持续疲弱均抑制油厂开机，随着气温逐渐升高，油脂进入消费淡季，预计豆油库存不会出现明显增加。截止3月初，全国主要油厂豆油库存为135万吨，较上月基本持平，同比减少6万吨。

春节假期为油脂消费旺盛，大豆压榨量减少、豆油库存降低、海关加强了加拿大油菜籽检疫推动了菜籽油大涨等因素，均带动豆油价格在2月出现了持续上涨。截止3月初，沿海地区一级豆油报价为：辽宁大连5860元/吨，山东日照5770元/吨，天津5760元/吨，江苏张家港5800元/吨，广东黄埔5650元/吨，平均报价5768元/吨。

豆粕价格：供需压力不乐观，豆粕价格疲软。

每年春节后都是饲料产量低谷期，生猪规模养殖主要地区的东三省、山东、河南等地去产能比例较高，饲料消费短期内难以恢复。3、4月的气温升高售粮高峰到来，集中供应的大豆也对本就需求不振的豆粕价格形成较大压力。

月末，沿海地区43%蛋白豆粕现货价格集中在2510-2540元/吨，月环比下跌240-300元/吨。

豆油期货价格：截止到3月15日，大商所豆油主连合约收盘报5532元/吨，较2月初下跌194元/吨，跌幅3.4%，期货价格率先开始回落调整。

图2 大商所豆油主连合约2月走势图

后市分析：2月19日中央一号文件正式发布，文件指出将实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。按照国家战略，大豆种植面积到2020年应达到1.4亿亩，按照2018年大豆单产1.8吨/公顷计算，对应2020年国产大豆产量将恢复增长至1680万吨，较2019年增长10.2%。同时，中美贸易谈判前景乐观，美国农业部3月报告增调2018/19年度期末库存45万吨，达到1.0717亿吨，比上年度增加861万吨。在全球大豆库存较高，国内大豆种植面积逐步增加，产量或恢复增长的背景下，国内大豆市场或将长期维持弱势格局。短期内农户的售粮高峰和政策性大豆收购将加快国产大豆的消化速度，预计收购后期市场或会出现供应缺口。

春节前后豆油价格经过大涨，进入3月已现疲态，豆油期货5月合约价格已率先开始止涨回落，进入调整。目前豆粕价格疲弱，短期内或将维持在较低水平，使得油厂压榨利润大幅下降，油厂虽挺油价意愿强烈，但随着气温逐渐升高，油脂消费进入淡季，豆油价格上行乏力。

二、菜籽油

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