油脂油料市场分析

复工复产需求部分恢复 季节性淡季油脂压力难消

一、大豆和豆油

大豆:5月，国产大豆价格滞涨回落，连续3周小幅下跌，主要原因如下：1.沿淮地区多在为新季菜籽和小麦腾库，加之气温升高，大豆存储要求提高，贸易商出货意愿较强；2.销区货源供应充足，厂商挺价意愿不高；3.瓜果蔬菜大量上市，抑制豆制品消费需求，令大豆报价承压。

截止5月22日，东北地区商品豆装车价格为5160-5240元/吨，较上月同期下跌60元/吨；内蒙古地区商品豆装车价格为5200元/吨，与上月同期持平；安徽地区中黄豆装车报价为5640-5660元/吨，较上月同期下跌160-340元/吨；河南地区中黄豆装车报价为5200-5500元/吨，较上月同期下跌300元/吨；河北地区中黄豆装车报价为5500元/吨，较上月同期下跌100元/吨。

图1 2017-2020年国内大豆平均价格走势对比图（单位：元/斤）

2020年4月，我国进口大豆671.4万吨，环比增加56.9%。1-4月，累计进口大豆2450.6万吨，同比增加0.5%。

豆油:5月，国内豆油价格连续4周下跌，原因如下：1.本月国内购买的进口大豆持续到港，市场前期供应不足的担忧已不复存在；2.餐饮业虽在恢复之中，但恰逢油脂季节性消费淡季，需求依旧不佳。

截止5月中旬，国内豆油商业库存总量为86.833万吨，较上月同期的94万吨减少了7.167万吨，降幅7.62%。较去年同期的142.95万吨减少了56.18万吨，降幅39.26%，五年同期均值为110.24万吨。

图2 近年国内豆油库存年度变化对比图（单位：万吨）

截至5月22日，国内沿海一级豆油现货主流价格在5410-5520元/吨之间，较上月同期下跌200-230元/吨。其中，天津贸易商报价5410-5420元/吨，较上月同期下跌200元/吨；日照贸易商报价5420元/吨，较上月同期下跌260元/吨；广州贸易商报价5420-5440元/吨，较上月同期下跌200元/吨。

截止5月25日，西安地区豆油现货报价：一级豆油自提价5830元/吨，较上月同期下跌120元/吨；三级豆油自提价5780元/吨，较上月同期下跌120元/吨。6-9月份西安提货基差：2009合约+400元/吨，基差较上月减少了50元/吨。目前陕西省内复工复产和学校复课带动了部分豆油消费需求，但整体消费依旧疲弱，天气逐渐转热，油脂消费进入淡季。

图3 2020年国内豆油价格走势对比图（单位：元/吨）

豆油期货：4月下旬至5月下旬，大商所豆油主连合约价格继续震荡调整，略有上涨。截止到5月25日，豆油主连合约收盘报5466元/吨，较4月24日上涨22元/吨，涨幅0.4%。

图4 大商所豆油主连合约4月走势图

后市分析：目前油脂基本面仍然较弱，虽市场担忧最近再次紧张的中美贸易关系会再次影响进口大豆供给，但随着前期购买的较多南美大豆正在装船且陆续到港，短期内国内供给或比较充裕。短期内逐渐增多的大豆到港量，将推高豆油库存，在目前国内整体消费疲软的环境下，豆油价格或还会在低位维持一段时间。

二、油菜籽和菜籽油

菜籽：5月，国产油菜籽价格连续4周下跌，主要原因如下：1.市场前期货源较少担忧供给，大量囤积的货源遇到四川、云南油菜籽的集中上市，一季度以来坚挺的价格开始松动；2.安徽今年油菜籽大丰收，亩产能够达到350-400斤，较去年提高了约16%；3.进口大豆大量到港，对油菜籽价格也行成了一定的冲击。

截止5月25日，安徽地区油菜籽价格为5060-5160元/吨，较上月同期下跌140-240元/吨；四川地区油菜籽价格为5460元/吨，与上月同期持平；湖北地区油菜籽价格为5000-5200元/吨，较上月同期下跌200元/吨；湖南地区油菜籽价格为5020元/吨，较上月同期下跌380元/吨。

图5 2016-2020年国内油菜籽价格走势对比图（单位：元/斤）

菜籽油：5月，国产菜籽油价格涨跌互现，总体保持稳定。进口菜籽油价格略有上涨。主要原因如下：1.需求不振，库存增加，成交寡淡；2.美豆预期产量大幅增加，拖油脂市场价格；3.贸易环境不稳定，油菜籽进口仍不畅，对价格尚有支撑。

截至5月下旬，两广及福建地区菜籽油库存为2.1万吨，较上月同期的1.01万吨上升了1.09万吨。较去年同期的8.69万吨，降幅为75.83%。

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