油脂油料市场分析

供需基本面反转 油脂价格成因愈加复杂

一、大豆

大豆:国产大豆自2月至3月下旬，价格继续上涨，上涨原因如下：1.中储粮直属库收购大豆，提振国内大豆行情。3月第三周，中储粮北安直属库、内蒙古大杨树直属库及吉林敦化直属库以4200元/吨的较高价格开始收购国产大豆，在基层农户余量不多，农户惜售的背景下，此次公开收购行为利好国内大豆行情。2.豆粕价格持续上涨，利好大豆行情。受新型冠状病毒疫情在全球的快速扩散，大豆进口遭受打击，而国内豆粕库存较低，价格不断上涨，利好国内大豆价格。

截止3月下旬，东北地区商品豆装车价格为4240-4360元/吨；内蒙古地区商品豆装车价格为4240-4360元/吨；江苏翠扇豆装车价格为5800-5860元/吨；安徽地区中黄豆装车报价为4900元/吨；河南地区中黄豆装车报价为4640-4800元/吨；河北地区中黄豆装车报价为4740-4840元/吨。

1-2月，我国累计进口大豆1351.4万吨，较去年同期增加168.2万吨，同比增加14.2%。

豆油:国内豆油价格自1月中旬开始连续9周大幅下跌，3月下旬又开始出现大幅反弹。持续下跌原因如下：1.国内疫情爆发期，餐饮业遭受严重打击，改变了国内油脂市场供需，油脂价格持续大幅下跌；2.气温逐渐升高，油脂消费逐渐向淡季过渡。3月下旬出现大幅反弹原因如下：1.受疫情在全球快速传播，大豆3月到港量低于预期，油厂开机率出现下降，利好国内油脂价格；2.国内疫情得到控制，正处于“外防输入”的阶段，餐饮业逐步恢复，国内油脂市场成交量及提货量明显改善，预期偏紧，需求恢复，国内豆油价格出现了大幅反弹。

截止3月中旬，国内豆油商业库存总量为139.21万吨，较上月同期的98.5万吨增加了40.71万吨，增幅41.33%。较去年同期的131.03万吨增加了8.18万吨，增幅6.24%，五年同期均值为118.44万吨。由目前豆油库存可以看出，疫情期间豆油消费受到明显抑制，而保供应阶段产生的库存正迅速累积。

截至3月下旬，国内沿海一级豆油现货主流价格在5500-5550元/吨之间，较上月同期下跌490-800元/吨。其中，天津贸易商报价5500-5520元/吨，较上月同期下跌490元/吨；日照贸易商报价5550元/吨，较上月同期下跌490元/吨；广州贸易商报价5530元/吨，较上月同期下跌590元/吨。

截止3月23日，西安地区豆油报价：一级豆油自提价5850元/吨，较上月同期下跌750元/吨；三级豆油自提价5800元/吨，较上月同期下跌750元/吨。山东港口提货价，豆油Y05合约+150元/吨，基差较上月基本持平，但本月豆油基差波动较大，升贴水互现。自三月中旬开始，陕西省内餐饮业正加快恢复，目前西安部分餐馆已可以堂食，豆油消费正逐渐转旺，价格也开始止跌转涨。随着餐饮业的全面恢复，省内豆油消费将逐渐恢复正常，疫情期间豆弱菜强的格局正在转变，豆油消费量增速将快于菜籽油增速。

豆油期货：2月中下旬至3月下旬，大商所豆油主连合约价格持续下跌。截止到3月23日，豆油主连合约收盘报5414元/吨，较2月初下跌626元/吨，跌幅10.4%，较1月10日最高点的6950元/吨，下跌1536元/吨。

后市分析：目前国内疫情已基本得到控制，正处于“外防输入”的阶段，各地餐饮业正加速恢复，学校也将陆续开学，不少地区陆续发出鼓励餐饮消费，恢复消费信心的倡议，疫情带来的阴霾正逐渐散去，国内市场油脂消费开始增加。而国外疫情正处于迅速扩散期，阿根廷封港，巴西工人因担心疫情传染罢工，国内进口大豆渠道受阻，市场普遍预计后期到港大豆数量将减少，利于国内大豆全线产品价格。

上个月因国内疫情首先恢复，供应正常，国内市场由需求端决定油脂价格，而现在疫情在国外快速传播，国内已全面控制，油脂需求开始爆发，但因进口大豆供应渠道阻断，国内市场又转为供应端决定油脂价格。随着国内疫情的持续向好，供应短缺叠加下半年生猪养殖恢复的预期，豆油价格将迎来一段时间的反弹。但这些因素同样利好下游豆粕产品，豆粕价格近期出现了大幅度的快速上涨，这种情况将使资金涌入豆粕产品，进行买粕卖油和做空油粕比的操作，加之原油价格快速暴跌，生物柴油需求大降，同样不利于食用油需求。现在油脂市场价格成因更加复杂，不但受基本供需层面的影响，还有疫情发展，国外政策，原油价格战，国际金融市场风险等因素掺杂其中，豆油价格的反弹之路漫漫，不宜过多看好后期豆油涨幅。

二、油菜籽和菜籽油

菜籽：2月中下旬至3月下旬，国产油菜籽价格略有波动，总体稳定。主要原因为：进口油菜籽供应依旧紧张，但受疫情影响，菜籽油又需求不振，国产油菜籽目前处于涨不动，跌也难的现状。

截止3月下旬，安徽地区油菜籽价格为5160-5200元/吨，较上月同期上涨40元/吨；江苏地区油菜籽净货收购价为5060-5200元/吨，较上月同期下跌